5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，钢材、石化、有色等高能耗品种受此利好提振短时快速拉涨，黑色系成材涨幅居前，原料端存在一定的利空压力。
一、“节能降碳”方案明确2024年粗钢产量调控
“节能降碳”方案的发布意味着我国“双碳”目标的进一步推进，也是今年全国两会提出单位国内生产总值能耗降低2.5%左右目标的进一步落地。从涉及钢铁行业节能降碳行动的具体要求来看，主要涉及三方面：
第一、钢铁产能产量的调控。
产能调控方面，文件明确“严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。此外提到“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。2016年开启的三年供给侧改革大幅淘汰钢铁行业落后产能，去除“地条钢”，压缩1.5亿吨粗钢过剩产能。此后几年节能减排令行业能耗标准抬升，环保绩效A级水平企业逐步增加。因此，相较于前几年，今年压减落后产能空间会相对有限，但从当前产能利用率来看，Mysteel数据显示，全国247价钢铁企业高炉产能利用率达到88.54%，该文件对中长期压减钢铁过剩产能的作用更加明显。
短期来看，文件提到“2024年继续实施粗钢产量调控”更加关键。国家统计数据显示，1-4月，我国粗钢产量34367万吨，同比下降3%。由于今年上半年“金三银四”需求端表现整体偏弱，钢厂年后增产动力不强，前四个月钢厂生产均要低于近三年同期水平。若今年实行粗钢平控政策，则5-12月粗钢仍有3%的增量空间，因此减产的压力并不大。若执行3%以内粗钢压减要求，对钢企而言，则接下来的产量调控力度应与1-4月相当，对钢价会形成重要支撑;若超出3%的压减，将会对价格带来极大的提振。当然，年内产量压减力度也需综合考虑到稳经济的大环境。仍需关注后续实际产量调控的落地执行情况。
第二、深入调整钢铁产品结构。
文件要求：“大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。”近年来，随着房地产对用钢需求的压缩，螺纹钢等建筑用钢产量逐年降低，钢厂转型升级迫在眉睫，也是大势所趋。而电炉钢产量的提升，有助于推动废钢利用率，降低能耗，减少高炉生产，也将降低对进口铁矿石的依赖。而这一要求在2023年11月发布的《空气质量持续改善行动计划》文件中已有明确。
第三、加快钢铁行业节能降碳改造。
这部分内容重点涉及“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造;与2023年相比，吨钢综合能耗降低2%左右，余热余压余能自发电率提高3个百分点以上。2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。”这一要求在2021年发布的《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》中已有提出，从市场了解的情况来看，近几年钢厂设备更新改造基本都已达到能效基准水平，但标杆水平主要集中在少数大厂，由于目标时间定在2025年，短期对生产端的影响有限。仍需跟进后续政策推进力度。
整体来看，此次“节能降碳”方案落地，更加着眼于产业长期供需平衡和减排降碳效果。短期推进力度仍待观察，尤其需要关注2024年粗钢产量调控的执行目标。
二、产增需减，库存降幅趋缓
从钢材供需基本面来看，当前随着淡季需求下滑压力逐步显现，钢材去库进一步收窄。其中，螺纹钢周度产增需减，产量较上周增加3.73万吨，表需大幅下降28.27万吨，目前供需仍呈现双弱的格局，库存降幅继续趋缓，较上周下降10.43万吨至773.67万吨，其中厂库下降0.47万吨至202.38万吨，较2023年同期下降10%，社库下降9.96万吨至571.29万吨，较2023年下降2%。热卷方面，本周产需双双回落，产量下降2.7万吨，表需下降11.25万吨，供需绝对值仍处于历史同期中位水平。但库存由降转增，总库存较上周增加6.07万吨，社库增加3.37万吨，高出2023年同期23%，厂库偏低，环比增加2.7万吨至87.8万吨，较2023年同期略增0.7%。基于需求回落，当前热卷社库压力偏高，关注后续制造业补库情况。螺纹钢库存压力并未显现，但需留意6月之后供需结构的变化，累库拐点或将在6月中旬到来。
综合以上，“节能降碳行动方案”的落地，有助于推动产业结构的长期优化和过剩产能的调控，短期影响需持续关注粗钢调控的执行力度。而随着市场利多情绪的逐步消化，回归供需基本面，仍需关注淡季需求下滑压力。原料端，铁水支撑将进一步减弱。一方面，淡季钢厂增产动力不足，检修有望增加。另一方面，节能降碳行动方案若进一步推进，将抑制下半年增产空间。同时，铁矿石6月季末发运有望继续回升，成本支撑有下行压力。整体来看，当前原料端弱于成材，黑色系短时追多风险较大，中期宏观政策氛围依旧偏暖，仍以逢低做多为主。